（原标题：【BT金融分析师】苹果增长放缓市盈率又非常高，分析师称这让市场困惑）
自2018年以来，我就一直不看好苹果公司的股票。该公司估值一直让我感到困惑——尽管苹果增长放缓，但该股的市盈率又非常高，因此我对苹果一直持观望态度，即使苹果股价飙升到现在。而现在，我的想法发生了变化。苹果的远期市盈率为26倍，我认为长线投资者可以考虑买入。
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苹果股价
自疫情以来，苹果的股票在过去几年里一直表现强劲，股价接近历史高位。
1月，我曾在文章中分析苹果股票。自那以来，苹果股票实现了两位数的回报，但即使在目前的水平上，我认为苹果股票仍具有很大的吸引力。
关键指标
在最近一个季度，苹果净销售额下降了5.4%，但这一数字其实受到了800个基点的汇率波动负面影响。在电话会议上，苹果管理层还指出，由于疫情，他们在该季度遭遇了iPhone 14的供应问题，而该公司的生产“现在已经回到了市场希望的水平”。
考虑到苹果的规模和宏观背景，我认为这些应该被视为强劲的业绩。
由于收入下降、再加上苹果没有加入科技同行们的裁员行动，这导致该公司净利润下降13.3%，至300亿美元。
按细分市场来看，iPad的销售额是一个亮点，增长了30%，达到94亿美元。这在很大程度上是由于该公司在去年受到了供应限制的影响。由于同样的供应问题，iPhone的收入同比下降了8%。
该季度，苹果服务收入仅增长6.7%，这反映出苹果与其他科技公司面临同样的宏观逆风。
在上季度结束时，苹果拥有1650亿美元现金，而债务为1110亿美元，该公司管理层继续以中性杠杆头寸为目标。苹果净现金头寸的规模在过去几年中也有所下降，但从长期的角度来看，这些并不那么重要。
此外，苹果在该季度回购了195亿美元的股票，我预计即使在目前的市场条件下，苹果的股票回购也将继续进行。
展望未来，苹果公司预计下个季度其销售增长将与上年同期类似，这意味着收入或将下降5%左右。预计该公司服务业将继续面临数字广告和手机游戏方面的宏观逆风，但仍将呈现增长。随着iPhone供应问题得到进一步解决，该公司管理层预计iPhone的销售将成为季度亮点。Mac和iPad的销售预计将出现疲软，这其中的主要原因是竞争激烈。
苹果股票是买入、卖出还是持有？
以近期股价计算，苹果的远期市盈率约为26倍。对于一家在未来预计将以中高个位数速度增长的公司来说，这样的市盈率显然并不便宜，尤其是相较于Meta或Alphabet等增长更快的同行的市盈率来看（后两者在20倍左右或更低）。
然而，我之前没有意识到的是，苹果的商业模式具有极强的优势，并且这对其估值倍数产生了很大影响。
当然，苹果目前的增长速度没有那么快。但在过去10年里，该公司一直在稳步夺取美国智能手机市场份额，这不禁让人好奇接下来会怎样。我们可以看到，苹果在搜索、地图、视频流媒体等新领域大举投资，并取得巨大成功。
显然，苹果公司正在慢慢推出这些功能，与此同时，该公司已经从其产品销售中获得了足够的利润。可以想象，谷歌可能不再是用户的默认搜索引擎， iOS用户可能会基于便利性而转向苹果搜索。
这种改变，再加上持续的市场份额增长以及数字化应用，这些可能有助于苹果在未来十年甚至更长时间保持高个位数的增长。
我认为，该公司在其生态系统中有能力不断进行再投资——或许更重要的是，这种投资的长期增长潜力足以帮助支撑其估值倍数。
此外，苹果的资产负债表较为健康，增长率也较为强劲。我可以预见，苹果的市盈率最终会高于当前水平，甚至可能高达35倍。
而投资苹果的主要风险是什么？作为一个消费必需品股票，苹果存在消费必需品估值下降的风险。此外，还有一个风险是，该公司可能会受到更严格的监管审查，这可能会导致它面临与谷歌或Meta类似的估值压力。
与此同时，还有一个风险就是，消费者可能会逐渐倾向于更便宜的安卓产品，那苹果最终需要牺牲利润率来维持市场份额。虽然苹果的估值并不是“非常便宜”，但该股较为稳固，可以为投资者带来稳定的回报。
作者：Alberto Abaterusso
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