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（原标题：【BT金融分析师】建设银行去年业绩令人失望，分析师称资本状况仍为同业最佳）
中国四大行之一的中国建设银行第四季度业绩并不是很强劲，该行的营收和净息差（NIM）均低于预期。然而，建行的优势在于其资产质量和资本状况（CET1比率），并在中国银行业中仍然名列前茅。
建行结构性资产负债表的优势也很引人注目——建行可以获得稳定的资金，而且与其他国有银行一样，得益于与很多重要企业的牢固关系。虽然像建行这样的国有银行不是资本效率最高的，但这些银行是最具韧性的，因此在周期中可以为投资者提供可靠的股息（目前的收益率约为8%）。
在欧美个别银行相继倒闭后，全球银行纷纷开始规避风险，此前不是那么受关注的中资银行将从中受益。我认为，在很大程度上，建行的交易价格与账面价值有很大的折扣，该股似乎有望被重新评级。建行去年的业绩令人失望，该行第四季度的净息差连续收窄至1.9%，原因是不利的存款组合变化，即定期存款占总存款的比例较高，约为51%。这足以抵消相关资产收益率上升。由于银行卡和咨询业务以及结算和清算费用等业务普遍疲软，该行的手续费收入同比也有所下降。在本季度债券市场表现不佳的情况下，由于交易损失导致的非利息收入贡献为负，从而影响了该行的净息差。
相比之下，建行全年经营费用同比增长1%，强于预期。尽管该行的员工成本增长率为高个位数，但由于成本效率的提高，其他运营费用的下降幅度为中个位数，从而降低了其总体成本。第四季度，建行的净资产收益率（ROE）仍达到了11%的强劲水平，与去年同期持平的大于30%的派息率（payout ratio）确保了充足的财务灵活性。
建行真正的亮点在于其原始的资产质量和强劲的资本充足率。截至2022年底，该行的不良贷款率连续下降至1.4%。同样，银行的关注级贷款（special mention loans）也受益于企业资产质量比率的提高，特别是在制造业、采矿业和公用事业部门。此外，房地产和建筑业的不良贷款仍居高不下。零售不良贷款也有所上升，主要是由于抵押贷款，不过个人信用卡等主要业务的不良贷款目前基本持平，建行近期在资产质量方面也走在正轨上。
作者：Stephen Tobin
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