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中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅,毛?玄近期对旭升集团进行研究并发布了研究报告《挤压工艺再下一城，产品矩阵式扩张提速》，本报告对旭升集团给出买入评级，当前股价为24.74元。
旭升集团(603305)
事件： 公司发布定点项目公告：近日收到国内某新能源汽车客户《供应商定点意向书》，选择公司作为其铝挤包、铝门槛等零部件供应商。此次定点项目共计 3 个，生命周期为 2.5 年，年化约 9.05 亿，生命周期总额约 22.63 亿，预计在 24Q3 逐步量产。
战略路径清晰且正确：压铸→锻造→挤压；先拓工艺→再拓品类→并提单车 ASP
此次挤压工艺成功突破该新能源客户意义重大，项目单车 ASP 超预期。 再次验证公司基于工艺同源性由压铸→锻造→挤压；先拓工艺→再拓品类→并提单车 ASP 的战略正确性。且项目落地后将进一步提升公司挤压工艺产品市场竞争力，我们认为该新能源汽车客户项目后，公司挤压工艺有望持续加速突破，平台化矩阵式的产品扩张将进一步提速。
国内稀缺的同时具备压铸+锻造+挤压量产能力的平台化企业
公司持续完善铝合金多工艺能力，前瞻布局锻造/挤压等工艺，成为国内少有的具备三种工艺的平台型企业，并均具备量产能力，根据不同客户的需求提供一站式轻量化解决方案。产品覆盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统、电控系统、电机系统等。
投资建设墨西哥生产基地，拓展海外市场助力业绩持续强势增长
公司拟投资建设墨西哥生产基地，预计总投资额不超过 2.76 亿美元。拟投资不多于 1.25 亿美元设立旭升墨西哥工业有限公司、旭升墨西哥保税制造有限公司，并同意通过设立旭升美国国际有限公司和旭升香港国际有限公司分别持有墨西哥孙公司股权 1%/99%，拓展海外市场，满足海外业务需求，提供“本地化供货”的一站式服务。截至目前，客户资源已覆盖“北美、欧洲、亚太”三大全球新能源汽车的主要消费地区，持续助力业绩增长强势劲头。
盈利预测： 我们预计 2023-2025 年营收分别 66.13/96.06/124.77 亿元，同比+48%/+45%/+30%，归母净利润分别为 9.89/14.54/18.95 亿元，同比+41%/+47%/+30%，维持“买入”评级。
风险提示事件： 行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.08亿，根据现价换算的预测PE为23.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旭升集团（603305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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